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在“秃鹰英雄的传说”中，当英雄Qiao风得知他是Khitan的血液时，“有一会儿，他的感情好多了。”奇怪的命运使英雄无语。

实际上，王·海洪（Wang Haijun）出生于1977年，他发现他也是吉坦（Khitan）的后代，但只是给自己一个带有强烈武术感的花名：“ yelu yin yin”。他创立的Atour Hotel的这个花名在酒店行业和资本界逐渐闻名。

Atour Hotel的名称具有强烈的人文风味，商店中成千上万的书籍和优雅的设计似乎证实了这种位置。随着差异化的竞争，2013年开业的Atour Hotel成为中国“最大的中高端连锁酒店”。

但是，近年来，尤其是自上市之路开始以来，Atour Hotel可以说是困扰的。有传言说，有传言说“跌倒”，联合创始人和重要的高管留下，加盟商经常“保护其权利”，在美国上市变得令人困惑。这些麻烦背后的是市场对Atour酒店未来发展的疑问。

1。面对联合创始人的离开，王·海洪（Wang Haijun）如何继续管理Yaduo？

2。在中高端酒店市场，Yaduo可以维持快速发展吗？

3。在连续墙壁下，阿道夫上市的前景是什么？

考虑到这些问题，本文将介绍Atour Hotel。

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文学和青年开始生意，很难从红海的激烈战斗中藏起来

Atour Hotel的标签非常杰出，即“人类”。在建立Yaduo品牌的开始之初，这反映了这一点。

在建立Atour Hotel之前，Wang Haijun已沉浸在酒店​​行业多年。他毕业于扬汉大学学习旅游管理。毕业后，他曾在Jinjiang Inn，Greentree Inn，Home Inn等行业工作，2005年，他跟随Ji Qi，这是“ Ctrip的四名绅士”之一，参加了Huazhu Hotel Group的建立。

当他在2012年辞职时，王·海洪（Wang Haijun）已经是华祖集团（Wanghu Group）的执行副总裁。他离开华祖的原因可能与王·海洪（Wang Haijun）的文学气质有关。他想成为一家具有人文化的酒店，而不是一张大床，四个枕头和两瓶矿泉水，当时很受欢迎。

辞职后，Wang Haijun和Rui Xining（绰号为“ Damo”）和Chen Jun（昵称为“ Mocha”）组成了一个团队，讨论了如何在喝茶和聊天时开展业务。之后，他们三个前往云南的努亚安格，在中国山脉边界的Yaduo村找到了灵感，并将其命名为新品牌“ Aduo”。

Yaduo Hotel的企业家故事看起来很漂亮，但是王Haijun的文学气质背后是他对酒店行业的更敏感的业务感。

根据价格部门的说法，酒店可以分为经济，中距离，中高端，高端，超高端，奢侈品和其他类型。大约在2012年，国内酒店行业的情况是这两个目的很大，中间很小。经济快速酒店和豪华酒店的发展迅速，而很少有人对中高端酒店感兴趣。

Wang Haijun的目标是中高端市场蓝海。

从未来几年的Atour Hotel的开发来看，可以说这种市场定位占领了行业机会时期。

2013年，Atour酒店的第一家商店在西安开业。 2014年，Atour酒店的数量开设了30多家商店。从那时起，Atour Hotel进入了快速发展的阶段。

最新的招股说明书显示，截至2021年底，Atour Hotel在全国138个城市（712家特许经营商店和33家直销商店）共有754家酒店，拥有超过3000万会员，超过86,000个房间，收入为214.8亿元。

在不到十年的时间里，Wang Haijun带领Yaduo Hotel成长为国内酒店行业的王子。

但是此时，“ Yelu Yin”环顾四周，可能会有些孤独。

在2020年底，两个联合创始人“ da deer”和“摩卡”一起谈论了企业家精神，一起去了阿托村，选择离开。此后，在2021年3月，Atour Hotel开发部总经理“ Dawu”正式辞职。核心团队的崩溃又彼此接近，以及舆论的危机。

2021年8月，耸人听闻的“ Ali女员工事件”爆发了，该事件的Atour Hotel也被推到了前沿。

不仅如此，根据许多媒体（例如旅游业和棱镜）的报道，近年来，Atour Hotel和一些加盟商之间的冲突变得越来越严重，甚至连加盟商等事件都封锁了上海总部，哭泣，哭泣并取消了公司的权力转换，使他们无法运作。

在更深层次的水平上，随着国内经济的迅速发展，中高端连锁酒店赛道的竞争越来越激烈。前三家国内酒店（Jinjiang，Huazhu和Chuangyou）将其商业重点转移到了中高端，而Yaduo酒店的生活空间不断被挤压。

尽管充满文学和艺术感的企业家故事是美丽的，但真正触及市场的东西始终是资本故事。那么，Atour酒店应该如何打击日益激烈的竞争带来的压力？

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一个好故事，为什么要太“短暂”？

Wang Haijun曾经总结了Yaduo Hotel的商业模式，即“ Hotel + Crowd + IP”，并通过“引入更多跨境IP”来创造更高的知名度。

在这方面，Wang Haijun还提出了“第四空间”的概念。他认为，住宿是第一个空间，办公室是第二个空间，社交是第三个空间。所谓的第四空间是一个开放的生活方式社区和前三个空间。

因此，Atour Hotel为人文学科和新的中产阶级生活方式付出了巨大的努力。

2016年，Atour Hotel与Wu Xiaobo合作开设了第一家IP酒店“ Ado S Wu Hotel”。后来，在当年Wu Xiaobo的除夕演讲中，Yaduo被揭露为共同组织者。

从那时起，Atour Hotel与著名的IPS（例如Zhihu，Netase Cloud Music，Hupu和QQ成员）与主要酒店一起携手，成为吸引年轻顾客的亮点之一。

但是，尽管IP酒店的故事被很好地讲述了，但它也有被过时甚至爆发的风险。它的价值更像是发挥外部品牌的作用，不能用作收入的主要力量。这很明显，一目了然。截至2021年上半年，Yaduo开业的酒店数量为654，14个主题关节酒店只能被认为是一小部分时间。

IP酒店的故事背后，Yaduo的真正收入主要力量是管理和加入酒店，这可以占总收入的一半以上。就数量而言，截至2021年，Yaduo特许经营商店的数量为712，而商店的总数为745，只有33家直接商店。

不可避免地，许多特许经营商店给Atour Hotel带来了巨大的管理压力。 Atour酒店的个性化定位进一步增加了这一压力。在某种程度上，利基单个精品店的延续，以及连锁酒店必须是大规模的商业逻辑。

因此，如何更有效地管理特许经营商店已成为Yaduo开发的关键部分。但是，近年来，Atour Hotel与加盟商之间的冲突不时在报纸上发生，可以说这为其当前的业务和随后的扩张奠定了“定时炸弹”。

在Wang Haijun的“第四空间”概念的指导下，Atour Hotel还在零售电子商务领域开设了一个新的战场。

截至2021年底，Atour Hotel总共开发了1,665台现场零售Skus，零售业务GMV为22820万元人民币，在2021年中增长了120％以上。在流行病下可以说是第二个增长曲线。

但是，尽管Yaduo Hotel的零售业务约占公司收入的10％，但带来的问题也很明显，这是高运营成本。从2019年到2021年，ATOUR的酒店运营成本分别为10.97亿元，11.5亿元和14.2亿元人民币，分别占总收入的70％，73.4％和66.1％。

在这种情况下，Yaduo Hotel的财务状况将不可避免地引起外界的怀疑。 Prism曾经在报告中提到的一些Yaduo内部雇员甚至直言不讳地表示，该公司“不足”。

目前，Yadu酒店是否尚不清楚货币尚不清楚，但是可以看出的是，在2017系列D融资之后，Yadu Hotel在五年内未收到任何新融资。自2019年以来，从A-Shares到美国股票，Wang Haijun一直在努力促进Adobe Hotel的上市，但尚未实现他的愿望。

那么，资本市场对Atour酒店的态度是什么？

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感情的背后

Yelu Yin毕竟仍然是Wang Haijun

对于住在酒店的消费者来说，Atour酒店确实是一个不错的选择，而且良好的体验一直使其享有盛誉。但是，您是否可以进入股票市场不取决于口口相传，而取决于其背后的业务逻辑。

目前，尚未确保对Atour酒店的资本市场，该酒店可能集中在以下地点。首先，该行业进入了红海，中高端酒店赛道的竞争越来越猛烈，而Atour酒店没有规模上的优势。例如，到2020年底，Jinjiang Hotel（600754）拥有4,400多家中距离酒店。在同一时期，Wang Haijun的老老板Huazhu Group也拥有1,100多家中档酒店。

随着市场逐渐从增量到库存，已经获得了许多中档酒店品牌，例如Huazhu Group接管了Orange Crystal，Jinjiang接管了Vienna Hotel和Platinum Hotel。已经有市场声音认为，如果不能列出Atour Hotel，它不能排除收购的可能性。

实际上，更重要的是，随着中高端酒店的竞争加剧，核心财产的竞争变得越来越激烈。在这种情况下，拥有丰富资本的领先公司具有更强的获得便宜物业的能力，而Atour酒店已经筹集了很多年，并且一直在等待上市。

最后，在当前的业务模式下，仍需要观察Yaduo的业务发展。该招股说明书表明，2021年，Atour酒店的总占用率为67％，这仍然是流行病前2019年的73.4％的一定差距。此外，2021年ATOR的ADR（平均每日房价）为412.7元，略低于2019年的429.5元。

国内流行病仍然不稳定，这也是Yadu Hotel扩展业务的主要不确定因素。

因此，对Atour酒店的上市变得更加紧迫，并且资本市场的谨慎措施更容易理解。

回顾Atour Hotel的上市，从2019年的辅导协议的正式签署到2021年A Share Road的结束，我们转向在美国寻求上市，然后突然在上市前夕宣布退出。直到不久前，Atour Hotel宣布已向美国证券交易委员会提交了另一份招股说明书。

实际上，在流行病的三年中，Yaduo Hotel的表现出色。例如，从2019年到2021年，其净利润率分别为3.9％，2.4％和6.5％。在同一时期，Chuangyou Hotel（600258），Huazhu Group等人在流行病的两年中几乎损失了。

此外，列表的困难与Atour Hotel本身无关。在某种程度上，这是一种行业现象。例如，去年刚刚上市的Junting Hotel于2017年开始列出指南，并于2020年被接受。整个上市持续了5年；例如，华盛集团（Huazhu Group）于2020年第二次在香港股市上市，他也遇到了未完全订阅的“尴尬”。

总体而言，一开始就充满了人文氛围的Atour Hotel正在面临多次测试，例如行业环境，商业模式，投资者和流行病。

毕竟，文学青年Yelu Yin仍然必须面对商人Wang Haijun的问题。资本和感情之间的纠缠并不比“ gangmaster qiao”的生活容易得多。

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